10月下旬以来，债市进入调整期，从近4周的业绩表现来看，有七成债基净值下跌，其中，纯债基金跌幅最为明显，可转债基金和二级债基受到权益市场的缓冲，净值跌幅相对较小。
　　中国基金报记者 赵婷

　　普遍被认为低风险产品的债券型基金也开始跌跌不休。10月下旬以来，债市进入调整期，从近4周的业绩表现来看，有七成债基净值下跌，其中，纯债基金跌幅最为明显，可转债基金和二级债基受到权益市场的缓冲，净值跌幅相对较小。

　　中国基金报记者采访多位债券基金经理了解到，此次债市调整并非基于基本面转变，而是对货币宽松的预期和全球风险资产预期的一次修正，尽管目前尚不能判断债市大趋势是否转向，但在不少基金经理看来，债市调整或将持续，短期仍需保持谨慎。

　　债基净值普跌

　　10月下旬以来，债市持续下跌，10年期国债收益率持续上行，并突破了2.8%的水平，创下今年6月末以来的新高。Wind数据显示，中债综合财富（总指）指数最近四周累计大跌1.09%，而在此之前，年内涨幅不过4.01%。

　　市场调整之下，债券基金的业绩也颇为受伤。数据统计，近4周，在已公布净值的1351只（不同份额分别计算，下同）公募债基中，有979只基金净值下跌，占比72.46%，最高跌幅达4.92%；排除因巨额赎回导致净值上涨的6只基金之后，平均净值增长率为-0.36%。

　　记者注意到，跌幅居前的多为杠杆相对较高的封闭式债基和债券型分级基金的进取份额，而净值增长超过1%的33只债券基金中，有一半为可转债债券基金。

　　具体到不同债基类型来看，在682只公布业绩的中长期纯债型基金中，有151只近4周收益为正，占比仅为22.14%。其中，最高跌幅为1.82% ，排除因巨额赎回导致的净值上涨因素，基金最高涨幅为1.55%，该类型产品的平均收益率为-0.44%。

　　在178只公布业绩的一级债基产品中，有152只产品近4周收益为负，平均收益率为-0.47%，最高跌幅为3.42%，最高涨幅为2.25%。

　　二级债基业绩相对平滑，393只公布业绩的产品中，226只近4周收益为负，平均收益率为-0.13%，其中，最高跌幅为2.66%，而表现最好的收益有2.10%。

　　短期调整或将持续

　　多位受访基金经理表示，此次债市调整并非缘于基本面的改善，而是主要基于国内外形势的变化；短期市场调整仍会继续，尽管风险可控，但现阶段仍需保持谨慎。

　　海富通上证周期产业债ETF拟任基金经理陈轶平表示，近期债市下跌主要是美元走强和通胀回升带来的影响，经济基本面并不支持通胀水平持续回升，因此，债市下跌的风险整体可控。

　　万家基金固定收益部副总监苏谋东则表示，近期债市调整主要因为对美国大选之后风险资产、国内流动性等预期的一个修正。他分析，8月中旬，央行重启14天期逆回购，此后又做了一系列窗口指导，金融机构在银行间市场回购时，尽量提高7天以及7天以上占比，降低隔夜占比，央行“锁短放长”的操作政策频现。这可以判断为货币政策从中性偏宽松转向中性偏紧的拐点。此前市场一直沉浸在“资产荒”、经济下行等环境中，对这种信号没有做出应有的反应。

　　此外，美国大选之后，全球风险资产提升给债券形成了压力，美国、欧洲、日本的债券市场均在下跌，中国的债券市场也因此形成共振。还有基金经理认为，此次债市波动缘于对前期利率超预期下行的纠偏及利率创新低之后的技术性调整。

　　北京某大型基金公司债券基金经理也认为，债市调整主要受到两个因素的影响：一是政策面方面，央行资金调控使得资金波动率提高和中枢上行，同时，监管当局对杠杆的谨慎看法及将理财放入MPA考核；二是基本面方面，主要是四季度以来数据表现相对不错。此外，美国加息预期、汇率贬值及美国国债收益率快速上行也是一些中长期偏负面的影响。

　　不过，在不少基金经理看来，此次债市表现仍为短期调整，国内中长期经济仍有较大下行压力，中长期对债市仍有支撑作用。

　　苏谋东表示，此次调整不是因为经济基本面有很大的改善，债券收益率上行主要缘于此前形成的悲观预期，以及对货币政策预期的修正，长期来看，债券收益率上行空间有限。但就目前来看，这个修正尚未结束，短期仍需保持谨慎。